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芯能科技频遭减持 业绩变脸带病过会恶果显现
作者: 发布日期:2019-09-23

上市一年业绩大变脸



芯能科技频遭减持 业绩变脸带病过会恶果显现

芯能科技频遭减持 业绩变脸带病过会恶果显现

从公开的财务数据来看,芯能科技的高光时刻出现在2015年。当年公司实现营业收入16.03亿元,归母净利润1.2亿元,此后,芯能科技的营收便一路下滑,2018年实现营收3.84亿元,仅为2015年的24%。



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从毛利率角度来看,2015-2018年公司的主营业务毛利率分别为 16.82%、21.36%和 23.87%,呈持续上升态势,但同行业毛利的均值分别为24.54%、25%和30%,公司低于同行3到7个点。



对于业绩的不断下滑,芯能科技称,公司加大自持分布式电站投资建设,减少了对外提供分布式光伏开发及服务的业务规模,从而导致分布式光伏开发及服务收入的下降;此外还有硅片市场行情波动以及生产线技改等因素的影响。



目前,在芯能科技的营收构成中,分布式光伏电站投资运营也就是自持分布式电站业务占比最高,2018年该项收入为2.1亿元,占营收比重为54.95%。


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2015年开始,加大高毛利率的自持分布式电站业务投入成为公司的既定战略。根据招股书显示,2015年公司该部分业务的营收占比仅为0.38%,2016年增加至3.6%,2017年为12.92%。


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由于我国是光伏产业的新兴国家,光伏行业发展仍有赖于国家政策的扶持,浙江省则体现的更为彻底。芯能科技也并不列外,产业政策的变化对公司的盈利水平有重要的影响。



招股书显示,芯能科技2017年收到的国家级补贴收入达2977.91万元,省级补贴收入为714.45万元,市、县级补贴收入609.5万元,共计4301.86万元,占当年净利1.16亿元的36.96%,这也是公司在2017年营收大幅下滑的情况下,净利却出现较大幅度增长的重要原因。


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2018年5月31日国家能源局出台《关于2018年光伏发电有关事项的通知》提出暂不安排2018年普通光伏电站建设规模,仅安排1000万千瓦左右的分布式光伏建设规模,进一步降低光伏发电的补贴强度。这突如其来的新政让光伏行业迅速堕入冰窟。



和同行一样,芯能科技的自持分布式电站业务也受到严重冲击。在这种情况下,公司对该部分业务的扩张仍然坚定不移,实在有违商业发展逻辑。



除了业绩不断下滑以及业务转型被质疑意外,芯能科技的客户销售数据涉嫌虚假披露。



然而查阅京运通2015-2017年的年报发现,芯能科技披露的销售数据与京运通披露的采购数据相差较大。



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为何成功IPO仅过了一年时间就问题丛生?查询芯能科技在新三板挂牌时期表现,发现那时候该公司的“黑历史”就不少。2016年年报中,芯能科技就曾出现“营业收入下滑”,当年实现营业收入11.49亿元,同比下降28.34%,且归母净利润7771.28万元,同比下降35.44%。



营业收入连年下滑,净利润大幅波动,业务转型失败的芯能科技,于2018年首发申请过会。7月9日公司登陆上交所主板,申购价格4.83元,发行总股数8800万股。



2016年6月,芯能科技完成在新三板的第三轮定增,引入著名私募基金鼎晖。当时鼎晖新趋势出资3亿元认购芯能科技4427.6万股股份,认购价格6.78元/股。投后估值达到了27.93亿元。




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